文/李鹏飞

　　来源：字母榜（ID：wujicaijing）

　　2 月 9 日，埃隆·马斯克又在社交媒体上扔出重磅消息：未来星链（Starlink）或将 IPO 上市。这已经不是他第一次公开表示星链将会上市了。

　　去年 12 月 25 日，有网友在推特上向马斯克提问：“我们可以肯定的说，您的其他公司都不会很快上市吗？”

　　马斯克回复：“一旦收入增长可以合理预测，星链很有可能会公开上市。”

　　隶属于商业太空公司 Space X 旗下的星链，其意图是通过发射至多 42000 枚相互链接的卫星，构筑一个覆盖全球的卫星通信系统，使未来身处地球任何角落的人，都能随时随地享受宽带上网服务。

　　如此大规模的通信服务卫星网络，一旦铺设成功，除了投资巨大外，回报也将无比巨大。

　　全球每年 2850 万人次乘坐邮轮旅游，平均每天有 10 万架航班起降，这些场景目前还都没有找到廉价、高速、稳定的宽带服务。此外，全球还有很多地面基站覆盖不到的偏远地区。

　　卫星宽带通讯的出现，将让“行至地球任意一处都可联网”的愿景成为现实。所以星链业务很有上市价值，业务模型算是简单粗暴。

　　马斯克曾表示，如果星链可以成功地在全球电信市场获得一定比例的用户，Space X 每年可以净赚 300 亿至 500 亿美元。

　　2020 年 6 月份，星链开始在美国北部和加拿大南部地区测试。根据测试用户反馈，最高下载速度达 60Mbps，延迟多数时候在 50 毫秒以下，4K 高清在线直播、连麦吃鸡，均畅通无阻。

　　尽管没有达到马斯克最初宣称的 1Gbps，但考虑到这仅是未完全组网的测试形态，其结果已经足够令人惊喜。毕竟北美那些地广人稀的偏远地区，有钱都请不来提供宽带服务的运营商。星链有望成为他们唯一可以享用且费用还可以接受的宽带服务。

　　一旦星链业务能够上市，也能最大程度缓解 Space X 烧钱速度。以猎鹰火箭为例，发射一次就要 6000 万美金，这还不算每次带入轨道的 60 颗星链卫星成本。Space X 这头吞金兽，驱赶着马斯克不断倒向二级市场。

　　与此同时，寄望通过上市实现财富暴涨的 Space X 其他持股人，也成为推动星链上市的另一股力量。

　　多重因素叠加影响之下，不得不暂时向钱靠拢的马斯克，开始有计划拆分星链，一步步移向上市的大门。

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　　星链正在成为 Space X 的白衣骑士。没有星链稳定现金流支撑的 Space X，火箭发射和星舰飞船两项业务又脆弱又烧钱。

　　星链、星舰飞船、火箭发射，构成 Space X 的三驾马车。其中，火箭发射是 Space X 最出名，同时也是天花板最低的业务。2020 年，Space X 共计完成了 26 次发射任务，独占全球一半的发射量，但为 Space X 贡献的收入也只有一二十亿美元，远远无法覆盖研发火箭的资金投入。

　　可回收火箭的盈利逻辑是，发射次数越多，平均每次发射的成本才能越低。当外界订单不多时，Space X 只好转向内部消化，用来发射自家的星链卫星，摊薄成本。

　　星舰飞船项目烧起钱来也不遑多让。2020 年星舰开发进入加速度状态，从年初的 SN1，到最近的 SN8，已经壮烈牺牲掉 7 艘原型星舰，著名的加压测试（Pressure test）就炸掉了前三个 SN，除了 SN5、SN6 接连两次成功完成 150 米“蚱蜢跳”得以保全；后续的 SN7、SN8、SN9，都在追求更全面的试射测试中一一炸毁。SN 系列背后是数以亿级的研发建造费用。

　　2020 年 8 月，Space X 完成最新一轮 19 亿美元融资，这轮融资中还售出了价值 1.65 亿美元的普通股。截至目前，Space X 已经进行了不下于二十次的融资。

　　反观 Space X 自身造血能力，2018 年营收 20 亿美元，近两年来的营收也都维持在 20 亿到 25 亿美元之间。在烧钱和造血的拉扯中，分拆业务上市，成为一条可期的路径。

　　而三驾马车中，最有望上市的当属星链无疑。

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　　尽管星链也处在烧钱阶段，但其盈利前景更为明朗，从目前的形势看，它也是有望最先打破投入产出平衡点的业务。

　　Space X 总裁兼 COO 格温·肖特维尔（Gwynne Shotwell）曾讲过，每批星链发射费用在 3000 万美元以下。以目前发射的 19 批星链火箭为例，每批约 60 枚，折合单颗发射费用约 50 万美元。计划中的 42000 颗，共需筹集 210 亿美元发射费。再加上制造 42000 颗星链卫星的 210 亿美元，总投资大概在 420 亿美元。

　　星链一旦铺设成功后，获利能力如何？马斯克在去年 3 月份举行的“2020 火星大会”上给出了一组参考数字：300 亿至 500 亿美元。

　　“Space X 公司的全部目的是帮助人类可以在多行星上生存……但向地球轨道发射卫星的潜在收入，每年大约 30 亿美元。但我认为，提供卫星宽带的规模要大得多，大概每年 300 亿美元。星链计划可以为 Space X 的长期任务提供额外的资金。”马斯克口中的 300 亿美元纯收入，大约是 Space X 当前核心火箭发射业务的 10 倍。

　　同时，马斯克还特意提到，这个数字不足以证明星链计划会对传统电信运营商构成威胁，因为该服务的目标人群为传统运营商难以覆盖的3%-4% 的客户。

　　去年 3 月份，美国联邦通信委员会（FCC）批准 Space X 在美国部署 100 万台用户终端(即卫星天线)，这将允许 100 万个家庭接受这项服务。随后 Space X 公开表示，在美国已经有近 70 万人表示对该服务感兴趣，他们将继续申请 FCC 授权用户终端数量，预计从 100 万增加到 500 万。

　　有关星链计划的具体落实步骤，目前官网给出的推进计划是：2020 年，在美国北部和加拿大地区提供服务；到 2021 年，将其服务范围迅速扩大到全球的范围。

　　美国商业用户宽带计划收费标准大概是 1000-3000 美元/年，星链目前收费标准是 99 美元/月，将近 1200 美元/年。借助价格优势，如果马斯克可以从美国本土的用户基数中获取较大份额，实现预期 300-500 亿美元年收入并非空话。在此基础上扩展至全球客户，星链的年收入还可能迈上一个新量级。

　　一旦上市成功，具备自我造血能力后的星链，就可以真正成为拯救 Space X 的白衣骑士。而且，当初星链项目之所以创立，最大的一个原因就是为了解决 Space X 的资金问题。近年来马斯克也多次表示，星链通信卫星一直是 Space X 公司新渠道的重要盈利领域。

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　　对于大多数公司创始人而言，做企业最大的目标就是上市，但对马斯克这样的企业家而言，上市从来都不是第一目标。

　　俞敏洪曾在一次采访中表示：有两个时刻你阻止别人，别人会跟你玩命：一是眼前只有一个救命的馒头时，你不让他吃他会跟你玩命；二是当别人的财富可以数倍增长的时候你拦着别人，别人也是要和你玩命的。

　　马斯克也有过两次类似的经历，第一次是在 Zip2。

　　1996 年初，Zip2 经历了一场巨变。风险投资公司莫尔·达维多夫（Mohr Davidow）给 Zip2 投资了 300 万美元。拿到投资后，公司的商业模式和公司结构发生重大转变。

　　相比于之前挨家挨户地推销，投资人把业务转变为卖给报业公司的软件包，再由报业公司创建自己的房地产商、汽车经销商和各种分类广告目录。马斯克也从公司的首席执行官变成了首席技术官。尽管马斯克最终与投资人达成了共识，但他对于失去 Zip2 的控制权仍感到非常懊悔。

　　马斯克再一次被逼宫拿掉 CEO 是在 PayPal，剧情离奇乃至好莱坞编剧都不敢这么写。

　　一些不喜欢马斯克的高管向公司董事会递上了一份请愿信，在马斯克外出蜜月之旅中，发动突袭，撤掉了他的 CEO 职务。等到马斯克落地之后紧急搭乘下一班飞机回到帕洛阿尔托，木已成舟，作为创始人的马斯克，也已无力回天。

　　在 Space X 创办过程中，马斯克有意加强了自己的掌控权。据 FCC 相关数据，马斯克占有 Space X 54% 股份，投票权更是高达 78%。

　　未来 Space X 或全部上市，或拆分星链单独上市，都留给了马斯克足够多的准备时间；有了之前的经验与现在的优势条件，马斯克可以先发制人更好的处理上市与控制权的矛盾。

　　Zip2 时期，还没有完成原始财富积累马斯克，还不懂如何处理与资本的关系；到了 PayPal 时期，被资本裹挟的马斯克，虽然明了但依然没能力处理；特斯拉 2010 年上市之际，量产车业务还未成形，公司内忧外困，次贷危机刚发生两年，也由不得马斯克按自己的节奏走。

　　今时今日，马斯克财务状况良好，外界也对他有充分的包容和信心，星链上市可能会是马斯克最舒心的一次上市。