文/Stone Jin

　　来源：IPO 早知道

　　”理想汽车募资规模约5-10 亿美元。”

　　据 IPO 早知道消息，理想汽车计划于北京时间 7 月 31 日晚间正式以“LI”为股票代码在纳斯达克挂牌上市，成为继蔚来汽车后，第二家在美上市的国内“造车新势力”。

　　美东时间 7 月 10 日，理想汽车正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1 招股文件，这距离其首次递交 DRS 文件（2019 年 12 月 6 日）已过去 7 个月的时间。

　　进展一切顺利的话，理想汽车将于本周更新F-1 文件，公布发行区间及募资规模，目前初步拟定的挂牌时间为 7 月 31 日。

　　在F-1 招股说明书中，理想汽车用作“占位符”的拟定募资额为 1 亿美元。

　　IPO 早知道获悉，理想汽车实际的募资规模或将至少达到约 5 亿美元，并成为 2020 年至今在美上市所有中国企业中 IPO 募资额最大的一家；至多则可达到 10 亿美元，追平蔚来汽车 2018 年上市时的募资规模。

　　国内新经济公司接连成功在美上市

　　值得一提的是，尽管在3、4 月经历了美股市场整体波动及“瑞幸造假”事件所带来的巨大信任危机，但国内新经济公司近期赴美上市的顺利程度及上市后的股价表现均呈向好之势。北京时间 5 月 8 日，金山云正式在纳斯达克挂牌上市，成为“瑞幸事件”后首家在美上市的国内科技企业，这距离其正式递交F-1 文件（4 月 17 日）“仅”过去 3 周。

　　在此之后，达达集团、燃石医学、趣活、声网 Agora、Blued 母公司蓝城兄弟等多家明星公司均在三周左右的时间内即完成从正式递表到挂牌上市，而耗时相对较长的 uCloudlink 优克联也在 40 天之内走完全部流程；此外，早在 2019 年 11 月 21 日就已正式递表的泛生子生物，同样选择在第二季度重启上市进程并在 2 周内正式登陆纳斯达克。

　　无疑，国内企业赴美上市的进程明显提速，当然其中很重要的一个原因便是路演基本上均可在线上完成。

　　而从上市后的反馈来看，中概股的股价表现同样几乎未受“瑞幸事件”影响其中，声网 Agora 开盘高达 125% 的涨幅是 2020 年上半年全球所有在美上市企业中涨幅最大的一家，截至美东时间 7 月 17 日收盘仍保持约 147% 的涨幅，市值约为 50.76 亿美元；而另一家云服务商金山云上市首日同样上涨超 40%，截至美东时间 7 月 17 日收盘涨幅达 106%，市值达 65.49 亿美元。

　　此外，消费领域的达达集团在经历首日持平收盘后，迄今也已实现近 70% 的涨幅；医疗赛道的燃石医学则在首日上涨 49% 后，目前的涨幅同样超过 72%。

　　以此来看，鉴于第三季度是 2020 年一个较好的上市时间窗口，以及蔚来汽车过去一周曾一度达到近 180 亿美元的新高市值，理想汽车选择在 7 月底正式挂牌似乎也是一个水到渠成的结果。

　　成本控制成理想汽车最大亮点

　　回到理想汽车本身。

　　作为国内首家将增程式电动汽车（EREV）商业化的公司，理想汽车于 2019 年 11 月开始量产第一款车型——理想 ONE，截至 2020 年 6 月 30 日共交付超过 1.04 万辆理想 ONE；并计划在 2022 年推出一款全尺寸高级电动 SUV，并将配备新一代 EREV 动力系统，进一步开发中型及紧凑型 SUV 以瞄准更广泛的用户群体。

　　在中汽协发布的 2020 年上半年中国新能源中大型 SUV（包括混合动力、插电式混合动力、纯电动以及增程式电动）销量 TOP 10 榜单中，理想 ONE 以 9666 辆的总销量占前十名总计销量的 46%。

　　财务数据方面，2019 年，理想汽车的营收为 2.84 亿元（人民币，下同），其中包括 2.81 亿元的车辆销售收入以及 340 万元的其他销售及服务收入，涵盖充电、车联网连接、FOTA 升级、保修延长、会员服务等。

　　2020 年第一季度，即理想 ONE 交付后的第一个完成季度，理想汽车的营收为 8.52 亿元，其中包括 8.41 亿元的车辆销售收入以及 1062 万元的其他销售及服务收入。

　　2018 年和 2019 年，理想汽车的净亏损分别为 15.32 亿元和 24.38 亿元，两年总计亏损不足 40 亿元，亏损规模之少在具有一定体量的“造车新势力”中较为罕见。2020 年第一季度，理想汽车的净亏损为 7711 万元，而 2019 年同期则为 3.58 亿元。

　　此外，在 2019 年第四季度录得-9.5 万元的毛利后，今年第一季度理想汽车的毛利达 6829 万元，毛利率为 8.02%，其中整车毛利率为 8.45%。

　　而根据蔚来创始人兼董事长李斌在 Q1 财报电话会议上表示，“蔚来第二季度整车毛利率预计可以达到5%，整体业务毛利率可以达到3%。

　　显然，在成本控制方面，理想汽车的表现明显优于蔚来。其中一部分原因是相较于纯电动式，理想汽车切入的增程式电动技术成本更低一些；而另一大原因则是李想“对于成本和效率近乎变态的要求”。

　　2020 年第一季度，理想汽车的销售及行政费用为 1.12 亿元，而蔚来汽车在 Q1 该项费用则为 8.48 亿元。

　　某种意义上来讲，蔚来对于客户乃至公司员工都致力于提供最好的体验，而理想汽车的逻辑则是“健康的现金流才是王道”。

　　截至 2020 年第一季度，理想汽车拥有的现金及现金等价物为 10.54 亿元。

　　IPO 前，理想汽车创始人、董事长兼 CEO 李想共持有 25.1% 的股份，并享有 70.3% 的投票权；总裁沈亚楠和首席财务官李铁则各自持有 1.1% 和 1.0% 的股份。此外，汽车之家联合创始人樊铮则持有 6.1% 的股份和 2.4% 的投票权。

　　外部投资方中，王兴个人及美团旗下全资子公司总计持有理想汽车 23.5% 的股份和 9.3% 的投票权。而在理想汽车递交F-1 文件前，王兴也是唯一一名除管理层外的董事。

　　在 7 月 1 日完成由美团全资子公司领投的 5.5 亿美元D轮融资后，理想汽车的估值为 40.5 亿美元。

　　而综合目前市场环境及多位二级市场分析师的观点来看，理想汽车上市后在较短时间内达到 80 至 100 亿美元的市值，或许已成一种必然。