文/吕玥

　　来源：深响（ID：deep-echo）

　　随着 Blued 母公司蓝城兄弟提交招股书的消息传来，一个垂直社区领域的独角兽开始从资本圈进入大众视野。

　　圈外人士或许对这个 App 并没有太多认知，但仅从“国内最大”这几个字眼来看，Blued 在国内甚至是全球 LGBTQ 社区市场的成绩都非常“可圈可点”。可以肯定的是，此次 Blued 交上招股书，不仅在展现了垂直领域的巨大价值，同时也为推动性少数人群的社会认知起到积极作用。

Blued App

　　“穿越周期”的 Blued

　　受益于更开放的文化，欧美最先出现了面向 LGBTQ 群体的社交平台，其中上线最早的是 2009 年上线的 Grindr，在 Grindr 带动下，2010 年又有 Jack’d 、Scruff 等新产品出现。国内的 Blued 则是在 2012 年上线，2015 年正式开启了国际化布局，同样也是较早进入这一领域的产品，因此具备一定先发优势。

　　Grindr 在 2016 年被昆仑万维收购，2019 年宣布启动上市计划，而 Blued 也在此时传出了要筹备登陆美股的消息。全球 LGBTQ 人群争夺战一时之间变成了中国玩家的竞赛，行业内外都在观望谁将成为行业内第一股。

　　但在今年，行业格局又出现了变化。3 月份昆仑万维周亚辉被迫出售了 Grindr，打乱了上市计划。3 个月后 Blued 就递交了招股书，毫无疑问，Blued 已经拔得头筹。

　　Blued 的前身为 2000 年创办的淡蓝网，2012 年移动互联网高速发展，淡蓝网从论坛转变为移动端应用 Blued，成功从 PC 时代迈入移动互联网时代。在之后的几年里，Blued 稳扎稳打，顺利获得多轮融资。2016 年，Blued 踩着移动直播风口推出了直播业务，由此直播业务成为了营收最强支柱，Blued 也因此顺利进入商业化阶段。

淡蓝网首页

　　2015 年，Blued 开始从国内走向海外市场，最初从东南亚启动，后逐步覆盖了整个亚洲地区，耿乐也曾在采访中信心百倍地称“要率先抢滩亚洲市场，成为当地的 NO.1”。而从 2018 年开始，Blued 走出了亚洲。

　　可以看出，无论从 PC 转型移动，还是从本土走向国际，在 20 年时间里，Blued 踩中了每一次转型升级的机遇，在同类产品渐次倒下、政策不断变化的环境下得以“穿越周期”。

　　已经成为垂直领域独角兽的 Blued，为自己构筑了坚固的壁垒。

　　首先，Blued 的先发优势不容小觑。由于 LGBTQ 人群的社交圈小、可选择应用较少，因此他们对已开始使用的产品会有较强粘性，这使得在同性社交领域，产品具备先发优势极为重要。较早入局并不断完善产品，往往就能形成壁垒。

　　其次，Blued 目前已布局直播、社交、医疗健康等多元业务，具备集成多种服务、提供解决方案的能力。对较早入局的玩家而言，多元化业务布局可以满足用户包括社交、娱乐、购物、医疗在内的多种需求，这就使得用户对于该产品的粘性更强，使用频率、时长和用户留存率都会更高。

来源：公司招股书

　　另外，Blued 自创立之初即投身公益项目，这也是其快速发展过程中，不容忽视的特点之一。

　　2008 年，Blued 母公司蓝城兄弟成立了独立公益品牌“淡蓝公益”，服务范围涵盖 HIV 检测咨询、感染者关怀、互联网干预等等；随后在 2011 年成立“淡蓝快乐检测室”，在全国多个城市开设监测点，免费提供 HIV 免费检测与咨询服务。Blued 与各级政府、社区、组织和国际机构都展开过合作，利用互联网开展 HIV 防控的优势，取得了可观的社会效益，并充分体现了企业的社会责任感，Blued 也因此受到了海内外主流媒体的广泛认可。

　　整体来看，深耕垂直领域的 Blued 已经构筑了其在垂直领域的竞争优势，而互联网的马太效应决定了 Blued 会进一步陪伴垂直人群成长，为 LGBTQ 群体提供“全生命周期服务”，并享受到更多红利。

　　招股书中披露的数据是 Blued 所获成绩的最佳证明：目前 Blued 在全球 210 多个国家和地区拥有超过 4900 万的注册用户，2020 年第二季度的平均月活达 600 万，海外月活用户占比已达 49% 以上。

　　与此同时，Blued 的平均月活数已是同行业第二名的 6 倍，平均日活是国内同行业第二名的近 7 倍，在印度、韩国、泰国和越南，Blued 也是当地最大的在线 LGBTQ 社区。

　　另外，据 Frost & Sullivan 报告数据显示，Blued2019 年的活跃用户平均每天停留时长超过 60 分钟，活跃用户平均每天打开次数超过 16 次，活跃用户平均次月留存率达 71.0%，直播服务业务 ARPPU 达 2059 元，足可见其用户粘性和付费能力之强。

来源：公司招股书

　　Blued 的想象空间

　　当前，蓝城兄弟的营收来源主要包括直播、会员、广告以及其他服务这四项业务，其他服务板块包括医疗健康、家庭计划相关商品销售和服务。据招股书显示：

　　2018、2019 年 Blued 的直播收入分别为 4.6 亿元、6.7 亿元，分别占总营收的 91.3%、88.5%，2020 年一季度直播收入为 1.8 亿元，较去年同期增长 31.9%；

　　2018、2019 年 Blued 的会员服务收入分别为 471.7 万元、3673.8 万元，分别占总营收的 0.9%、4.8%，2020 年一季度会员服务收入为 1501.3 万元，同比增长 390.6%；

　　2018、2019 年 Blued 的广告服务收入分别为 3292 万元、3538.4 万元，分别占总营收的 6.6%、4.7%，2020 年一季度广告服务收入为 559.6 万元，同比增长 13.1%；

　　2018、2019 年 Blued 的其他服务收入分别为 587.7 万元、1535.5 万元，分别占总营收的 1.2%、2.0%，2020 年一季度其他服务收入为 722.1 万元，同比涨幅达 560.1%。

　　从以上数据可以清晰看出，直播服务是 Blued 当下第一大营收来源，占比在八成以上，同时，会员服务和其他服务业务的涨幅明显。

　　直播业务占比过大为 Blued 带来一些质疑，但从招股书披露的信息来看，更多的隐藏信息值得注意。

　　首先，从营收构成能够看出，Blued 直播业务收入占比呈下降趋势，而会员服务和其他服务两个板块在 2019 年同比增长分别为 678.8% 和 161.2%，收入涨幅非常明显。

　　其他业务中，尤为值得关注的是医疗健康、家庭计划相关商品销售和服务。

　　得益于十多年在 HIV 防治、检测方面的深度参与，蓝城兄弟在面向 LGBTQ 人群的医疗健康、家庭计划等相关商品销售和服务方面逐渐形成独特优势，2019 年，蓝城兄弟推出了独立健康服务品牌“荷尔健康”，为 LGBTQ 群体提供抗 HIV 相关药物和咨询服务，以及与男性健康有关的其他服务。

　　据蓝城兄弟官方数据显示，从 2019 年 4 月到 2020 年 3 月，健康相关服务的交易总额增长已超过 150%。而随着这一群体在社会中的认可度不断提升，Blued 提供的“全生命周期”服务在未来的增长空间还会更大，可能成为新增长点。

来源：荷尔健康官网

　　总营收上 Blued 呈增长态势：2019 年为 7.59 亿元，与 2018 年相比增长 51.4%；2020 年一季度总营收为 2.1 亿元，同比涨幅为 42.8%。

　　总营收增势稳定，新业务快速增长，Blued 的整体营收结构呈现多元且趋于平衡的趋势。

　　同时，LGBTQ 人群付费意愿较强。今年一季度 Blued 的直播服务付费用户同比涨幅为 29.9%，并且直播服务业务的 ARPPU 高达 2059 元，同比增长 61%，其业务持续增长背后用户的付费意愿之高可见一斑。

　　而在直播已经能够起到支撑作用的背景下，公司也会有更多资金去加强社区运营以及新技术、新功能的研发，从而其他业务板块营收。

　　因此，如果将 Blued 放置在整个社交行业领域里，其业务构成其实是和陌陌极为相似的。

　　陌陌同样是在 2016 年赶上了直播风口的玩家，依靠着做社交积累的巨大流量，使直播成为了陌陌的“第二曲线”，并因此稳定的保持着盈利状态。目前，陌陌的会员增值业务也处于稳步上升的状态下，其直播业务收入占比达七成，也依然是其支柱型业务。

　　和陌陌一样，Blued 的会员服务业务和其他业务也仍有较大增长空间。

　　对于 Blued 而言，LGBTQ 人群对平台的粘性和付费意愿都较强，当平台将更多精力放在开发新技术和新功能、提升用户体验以及社区的运营后，用户对于产品的依赖性则会更强，同时覆盖社交、娱乐等多方面的服务也会进一步提升用户的付费能力。

　　另外，亚洲市场为 Blued 当前的主要市场，随着欧美等海外市场继续拓展，Blued 在海外业务上的收入还有很大拓展空间。

　　整体来看，支撑 Blued 发展的“粉红经济”想象空间巨大。

　　据沙利文统计分析，截至 2018 年，全球 LGBTQ 群体人数超过 4.5 亿，亚洲地区 LGBTQ 人数约为 3.0 亿。从 2014 年到 2018 年，LGBTQ 群体在 18-24 岁和 25-34 岁年龄段比例分别增长 0.7% 和 0.4%，明显高于其他年龄段，同时与泛人群相比，LGBTQ 群体中高学历人群占比更高，这一现象也说明更多高学历、年轻的人群对自身性取向认可度更高，而这一群体也正好是消费主力军。

来源：沙利文研究院

　　较少的家庭花销、渴望获得社会认同感以及逐渐主流化的消费文化，都使得粉红经济成为了一座“金矿”，Blued 此时就站在金矿的入口。而在其加快海外扩张步伐，并在未来顺利拿下“第一股”的头衔后，能否看到一个可期待、高成长的独角兽，值得行业内外的持续关注。